盡管低油價(jià)沖擊著天然氣的經(jīng)濟(jì)性,但原油價(jià)格暴跌能緩解天然氣上游企業(yè)成本端的壓力,傳導(dǎo)至下游并有效降低終端用氣成本,同時(shí)配合國(guó)內(nèi)提前實(shí)行淡季價(jià)格政策,有望重新激發(fā)終端用氣消費(fèi)需求。
新冠肺炎疫情產(chǎn)生的負(fù)面影響尚未消退,半路“殺出”的國(guó)際油價(jià)暴跌黑天鵝,又考驗(yàn)著天然氣的經(jīng)濟(jì)性。歷史總是驚人相似,2015年,在國(guó)際油價(jià)低位運(yùn)行的情況下,中國(guó)天然氣行業(yè)告別了高速發(fā)展時(shí)期。
值得注意的是,作為天然氣產(chǎn)業(yè)鏈直面終端用戶的下游城市燃?xì)馄髽I(yè),近期投行看衰的聲音漸起。花旗最新發(fā)布的研報(bào)指出,由于市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、新冠肺炎疫情暴發(fā)及供應(yīng)過(guò)多的憂慮,國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌情況下,將下調(diào)對(duì)中國(guó)天然氣的銷(xiāo)售預(yù)測(cè);大和證券也因擔(dān)憂油價(jià)下跌天然氣競(jìng)爭(zhēng)力或減少,故下調(diào)了國(guó)內(nèi)兩家燃?xì)恺堫^企業(yè)的目標(biāo)價(jià)。
實(shí)際上,在新冠肺炎疫情到來(lái)之前,全球天然氣市場(chǎng)因供應(yīng)過(guò)剩已經(jīng)出現(xiàn)疲軟跡象。暖冬疊加疫情的出現(xiàn),則進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)市場(chǎng)的疲態(tài)。而盡管低油價(jià)沖擊著天然氣的經(jīng)濟(jì)性,但業(yè)內(nèi)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出,原油價(jià)格暴跌卻能緩解天然氣上游企業(yè)成本端的壓力,傳導(dǎo)至下游并有效降低終端用氣成本,同時(shí)配合國(guó)內(nèi)提前實(shí)行淡季價(jià)格政策,有望重新激發(fā)終端用氣消費(fèi)需求。
燃?xì)馄髽I(yè)承壓
3月16日,中國(guó)燃?xì)猓?0384.HK)開(kāi)市后股價(jià)持續(xù)低迷。自3月9日國(guó)際油價(jià)暴跌以來(lái),該公司股價(jià)累計(jì)跌幅超15%。
3月9日以來(lái),中國(guó)燃?xì)狻⒗瞿茉矗?0135.HK)、華潤(rùn)燃?xì)猓?1193.HK)、新奧能源(02688.HK)和港華燃?xì)猓?1083.HK)等“燃?xì)馕寤ⅰ惫蓛r(jià)盡墨。其中,昆侖能源、新奧能源、港華燃?xì)夥謩e累計(jì)跌幅超過(guò)25%、12%、14%。
近日,花旗普遍下調(diào)了中資燃?xì)夤傻哪繕?biāo)價(jià):該行將華潤(rùn)燃?xì)狻⒅袊?guó)燃?xì)夂托聤W能源的目標(biāo)價(jià)分別由48港元、37.8港元和101港元,下調(diào)至46港元、33港元和96港元。此外,大和證券則下調(diào)昆侖能源和新奧能源的目標(biāo)價(jià),由每股9港元、102港元,分別調(diào)至5.35港元、101港元。
花旗認(rèn)為,原油價(jià)格暴跌將阻礙中國(guó)“煤改氣”的步伐,故下調(diào)下游天然氣分銷(xiāo)商于2020年至2022年的天然氣零售銷(xiāo)量增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。該行進(jìn)一步表示,考慮到中國(guó)天然氣零售量增長(zhǎng)與油價(jià)走勢(shì)關(guān)聯(lián)度高,鑒于2015年國(guó)際油價(jià)暴跌,中國(guó)三大天然氣分銷(xiāo)商(華潤(rùn)燃?xì)狻⒅袊?guó)燃?xì)夂托聤W能源)的天然氣零售量增速?gòu)?014年的10%至21%下降至2015年的6%至8%,今年將重現(xiàn)類似趨勢(shì),故再度下調(diào)上述三家燃?xì)馄髽I(yè)的天然氣零售量增速。
大和證券對(duì)下調(diào)昆侖能源、新奧能源目標(biāo)價(jià)的理由類似。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,市場(chǎng)憂慮天然氣在油價(jià)下跌后的競(jìng)爭(zhēng)力或減少,故下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià),以反映天然氣銷(xiāo)售量下降的預(yù)期。
那么,投行所擔(dān)憂的“重現(xiàn)2015年趨勢(shì)”是什么?
2015年,國(guó)際油價(jià)持續(xù)處于低位。低油價(jià)所引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)使得天然氣在我國(guó)工業(yè)、汽車(chē)等領(lǐng)域的應(yīng)用遭遇“逆替代”風(fēng)險(xiǎn),天然氣的經(jīng)濟(jì)性遭遇考驗(yàn)。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2015年,我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量約1932億方,同比增長(zhǎng)3.4%,增速下滑了6.2個(gè)百分點(diǎn)。
油和氣誰(shuí)更便宜?
低油價(jià)時(shí)代,“油和氣誰(shuí)更便宜”成為審視天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景時(shí)不可回避的問(wèn)題。
當(dāng)前,全球天然氣市場(chǎng)處于供應(yīng)過(guò)剩的局面,這使得國(guó)際主要天然氣市場(chǎng)價(jià)格跳水。“供應(yīng)能力過(guò)剩疊加暖冬天氣,降低LNG(液化天然氣)現(xiàn)貨市場(chǎng)需求,天然氣價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)走低。”上海石油天然氣交易中心管道氣交易部負(fù)責(zé)人熊偉告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,考慮到疫情暴發(fā)還帶來(lái)各行業(yè)用氣劇減,加之北半球又迎暖冬天氣,供過(guò)于求形勢(shì)愈演愈烈,天然氣價(jià)格將持續(xù)承壓。
為了提振消費(fèi),2月22日,國(guó)家發(fā)改委宣布提前執(zhí)行淡季天然氣價(jià)格政策,通過(guò)下調(diào)氣價(jià),以刺激終端需求。
我國(guó)天然氣主要應(yīng)用四個(gè)領(lǐng)域:工業(yè)燃料、城鎮(zhèn)燃?xì)狻l(fā)電用氣以及化學(xué)化工領(lǐng)域。據(jù)《中國(guó)天然氣發(fā)展報(bào)告(2019)》,2018年,我國(guó)天然氣消費(fèi)在上述四個(gè)領(lǐng)域的比例結(jié)構(gòu)分別為38.6%、33.9%、17.3%、10.2%。這其中,工業(yè)燃料和城鎮(zhèn)燃?xì)獾南M(fèi)占比合計(jì)達(dá)72.5%,是天然氣的主要消費(fèi)領(lǐng)域。
光大證券在最新發(fā)布的研報(bào)中指出,低油價(jià)情景下天然氣與其他油氣產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域?yàn)榻煌ㄈ剂虾凸I(yè)燃料。據(jù)Wind提供的數(shù)據(jù),在2月22日國(guó)家發(fā)改委要求的提前執(zhí)行淡季天然氣價(jià)格政策后,該平臺(tái)統(tǒng)計(jì)的最新管道工業(yè)用氣價(jià)格與燃料油價(jià)格基本持平,最新的LNG價(jià)格則仍低于柴油零售價(jià)。這意味著,從直接成本上看,天然氣價(jià)格保持著一定的優(yōu)勢(shì)。
但另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)也值得重視。根據(jù)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制,3月17日24時(shí),國(guó)內(nèi)汽柴油價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)新的調(diào)整窗口,新的汽柴油價(jià)格或?qū)⒖s小油氣價(jià)差。不過(guò),在中金公司看來(lái),若國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步下跌,LNG價(jià)格向下的彈性更大。
中金公司在近期發(fā)布的研報(bào)中指出,“若國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步下行,國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格將觸及‘底線價(jià)格’,國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格不再下調(diào)。LNG作為燃料的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)有進(jìn)一步擴(kuò)大的基礎(chǔ)。”
熊偉告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,我國(guó)進(jìn)口管道氣和LNG中長(zhǎng)協(xié)定價(jià)與油價(jià)強(qiáng)相關(guān),國(guó)際原油大幅下跌后將拉低進(jìn)口管道氣以及LNG長(zhǎng)協(xié)價(jià)格,緩解長(zhǎng)協(xié)價(jià)格倒掛局面。
“按照當(dāng)前原油價(jià)格,折算進(jìn)口長(zhǎng)協(xié)價(jià)格加上氣化成本及短距離管輸成本,天然氣價(jià)格已經(jīng)低于沿海城市基準(zhǔn)門(mén)站價(jià)格。”熊偉表示。
“以價(jià)換量”的犧牲
3月16日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了今年1至2月份我國(guó)能源生產(chǎn)情況。數(shù)據(jù)顯示,1至2月份,我國(guó)天然氣生產(chǎn)仍維持著較快增長(zhǎng)。其中,天然氣產(chǎn)量314億立方米,日均產(chǎn)量5.2億立方米,同比增長(zhǎng)8.0%;進(jìn)口天然氣1780萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)2.8%。
但較快的增產(chǎn)速度無(wú)疑會(huì)拉大供需差距。
每年一季度是我國(guó)天然氣傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季。然而,在疫情和暖冬因素影響下,國(guó)內(nèi)天然市場(chǎng)往年供需緊張的情形消失。即使因疫情致使我國(guó)城鎮(zhèn)燃?xì)庀M(fèi)量出現(xiàn)增長(zhǎng),但因占比最高的工業(yè)用氣出現(xiàn)下滑,天然氣整體的消費(fèi)量被拖累。
2月22日,為支持企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工,國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于階段性降低非居民用氣成本支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的通知》,明確非居民用氣門(mén)站價(jià)格提前執(zhí)行淡季價(jià)格政策。
直接降低用氣價(jià)格無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致燃?xì)夤居軗p。不過(guò),“以價(jià)換量”的犧牲是目前我國(guó)天然氣產(chǎn)業(yè)應(yīng)對(duì)疫情和低油價(jià)沖擊的可行策略。光大證券公用環(huán)保分析師王威團(tuán)隊(duì)便認(rèn)為,下調(diào)天然氣價(jià)格刺激終端用氣需求將成為有效對(duì)沖低油價(jià)情景的手段。
此外,不同于2015年低油價(jià)周期,如今環(huán)保監(jiān)管升級(jí)以及“煤改氣”等政策驅(qū)動(dòng),支撐著我國(guó)天然氣產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的預(yù)期,因而“以價(jià)換量”的局面只會(huì)短期存在。
熊偉告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,疫情得到有效控制后,疊加購(gòu)氣成本降低等因素,城市燃?xì)狻⒐I(yè)用氣量等將實(shí)現(xiàn)較快回升。因此對(duì)于城市燃?xì)馄髽I(yè)而言,下一步要加強(qiáng)高端市場(chǎng)和規(guī)模用戶開(kāi)發(fā),不斷拓展非油氣業(yè)務(wù),圍繞燃?xì)庠O(shè)備、智能家居、燃?xì)獗kU(xiǎn)等領(lǐng)域構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)+能源”生活圈,并加快向信息化、無(wú)人化、智能化方向的發(fā)展。
來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道